Bitcoin cotiza este 12 de octubre en torno a los 83.370 dólares, con una subida suave del 0,32% en las últimas 24 horas. En ese escenario, la tesis que ha vuelto a poner sobre la mesa Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, apunta lejos del precio inmediato: si las carteras tradicionales empiezan a asignar una parte relevante de sus recursos a los llamados activos duros, el bitcoin podría alcanzar los cientos de miles de dólares. La idea no es nueva, pero cobra fuerza en un mercado que, a su juicio, estará marcado por dos fuerzas: la tokenización y las stablecoins.
Qué significa «activos duros» y por qué importa ahora
Hougan no habla de un movimiento especulativo de corto plazo. Su argumento se apoya en una idea sencilla: cuando el dinero busca refugio frente a la inflación, la devaluación de las monedas o la incertidumbre fiscal, mira hacia activos que no dependen de la confianza en un emisor concreto. El oro ha desempeñado ese papel durante siglos; el bitcoin aspira a hacerlo en la era digital. La diferencia clave es el tamaño de los mercados. El oro acumula siglos de asignaciones institucionales, mientras que la criptomoneda aún está en una fase temprana de adopción por parte de gestoras, fondos de pensiones y tesorerías corporativas.
El razonamiento de Hougan es que, si el porcentaje que las carteras tradicionales destinan a activos duros crece aunque sea modestamente, el impacto sobre el precio del bitcoin puede ser desproporcionado. No porque se trate de una cantidad enorme en términos absolutos, sino porque la oferta disponible de bitcoin en el mercado es limitada. La emisión está programada y es decreciente. En ese contexto, un flujo de entrada sostenido, incluso moderado, mueve la aguja mucho más de lo que lo haría en un mercado amplio y líquido como el de la renta variable.
Tokenización y stablecoins: el otro pilar del escenario
Hougan no limita su tesis al bitcoin. Identifica cuatro criptoactivos para observar a largo plazo y señala dos tendencias que, en su opinión, definirán el próximo ciclo: la tokenización de activos del mundo real y las stablecoins. La primera consiste en llevar a un registro distribuido representaciones digitales de activos que ya existen: bonos, inmuebles, materias primas o participaciones. La segunda se refiere a criptomonedas diseñadas para mantener un valor estable, normalmente ancladas al dólar, y que se han convertido en la infraestructura de pago más utilizada dentro del ecosistema cripto.
Ambas están conectadas. Las stablecoins aportan liquidez y un medio de intercambio que funciona en cualquier momento del día; la tokenización aporta activos que hasta ahora solo se movían en circuitos tradicionales. Juntas, dibujan un mercado en el que la frontera entre finanzas convencionales y cripto se vuelve más difusa. Si ese proceso avanza, el bitcoin no solo compite como reserva de valor frente al oro: también se convierte en una pieza más de una infraestructura financiera que las gestoras tradicionales pueden integrar en sus carteras.
El dato que falta: cuánto dinero y a qué ritmo
La parte más difícil de la tesis de Hougan es la cuantificación. Hablar de «cientos de miles de dólares» sin establecer un plazo ni un volumen concreto de entrada de capital deja un margen amplio a la interpretación. ¿Se refiere a una asignación del 1% de las carteras globales? ¿A una adopción gradual durante años? ¿A un escenario de estrés inflacionario que acelere la demanda? El propio Hougan enmarca la previsión como condicional: el bitcoin llegaría a esas cotas si crece la demanda de activos duros. Es una hipótesis, no una certeza, y conviene tratarla como tal.
Esa condicionalidad es relevante para el inversor. El precio del bitcoin ha demostrado una volatilidad extrema en ciclos anteriores: subidas explosivas seguidas de correcciones profundas. Una previsión de cientos de miles de dólares puede cumplirse en un escenario de adopción acelerada, pero también puede quedar lejos si las condiciones macroeconómicas cambian, si la regulación aprieta o si una parte de las carteras institucionales decide esperar. La historia reciente muestra que las tesis de adopción se materializan a veces más despacio de lo que sugieren los optimistas.
Qué vigilar en los próximos meses
Para el lector que quiera seguir la evolución de esta tesis, hay varios indicadores que conviene observar. El primero es el flujo de entrada en vehículos cotizados de bitcoin: si las gestoras tradicionales aumentan sus posiciones de forma sostenida, la tesis de Hougan gana terreno. El segundo es el comportamiento del oro: si el metal amarillo atrae capital como refugio y el bitcoin lo acompaña, sugiere una demanda compartida de activos duros. El tercero es el ritmo de adopción de stablecoins y de proyectos de tokenización, que mide en la práctica hasta qué punto la infraestructura financiera se está transformando.
También importa el contexto macroeconómico. Las decisiones de tipos de interés, la evolución de la inflación y el apetito por riesgo global condicionan cuánto dinero está dispuesto a moverse hacia activos alternativos. En un entorno de tipos altos, la renta fija compite con el bitcoin; en un entorno de recortes y estímulos, los activos de riesgo suelen beneficiarse. Hoy, con el bitcoin en 83.370 dólares y una variación diaria modesta, el mercado parece estar en una fase de calma tensa, digiriendo noticias y esperando catalizadores.
Conclusión: una tesis de largo plazo, no una predicción
La idea de Hougan encaja en una corriente más amplia: la de quienes sostienen que el bitcoin se está convirtiendo en un activo de reserva alternativo al oro. Si esa transición se consolida, el precio actual podría parecer bajo con el tiempo. Pero el camino no está garantizado ni es lineal. La tokenización y las stablecoins aportan razones estructurales para el optimismo, aunque también introducen nuevas incertidumbres regulatorias y técnicas. Para el inversor español, la conclusión práctica es sencilla: la previsión de «cientos de miles» es un escenario posible, condicionado a la demanda, no una promesa. Conviene seguir los flujos institucionales y la evolución macro antes de extraer conclusiones precipitadas.